Bonos Bullet

Los bonos bullet son una forma de financiamiento de uso común y de estructura simple. Hoy te explicamos como se utilizan, valoran y más.

En factor finanzas ya hemos discutido qué son los Bonos, pero en esa ocasión revisamos solo sus características básicas, y qué funciones cumplían en términos generales. Hoy te explicaremos en detalle uno de ellos, el Bono Bullet, unos de los más usados y simples en cuanto a su estructura.

¿Por qué cada vez son más importantes?

Un bono Bullet es un contrato de deuda, que permite financiar al emisor de este, a cambio de una serie de pagos de interés y capital, en particular, el Bullet paga solo intereses en el transcurso del contrato a excepción del ultimo pago, en el que se incluyen el interés correspondiente a ese periodo sumado a la devolución del capital prestado.

Para ejemplificar, asumamos que una empresa de venta de artículos electrónicos desea financiar a su empresa para un nuevo proyecto, han decidido hacerlo por medio de deuda, o sea pidiendo dinero a terceros. En este caso creen que el mejor tipo de instrumento que se acomoda a los flujos que generará el proyecto es un bono Bullet, ya que esperan que en los primeros años se gane poco dinero, pero a partir del quinto año tendrán ingresos altos. Por esto quieren solo pagar intereses los primeros cuatro años y en el quinto pagaran toda la deuda.

La empresa busca recaudar US$100.000, por medio de 1000 bonos, según sus estimaciones el mercado estaría dispuesto a prestar dinero a la empresa si se les paga un 5% de intereses sobre el capital por año, con esto, la empresa da a conocer las siguientes características del bono:

Año 1 2 3 4 5
Pagos Prometidos US$5 US$5 US$5 US$5 US$105
Año 1 2 3 4 5
Pagos Prometidos US$5 US$5 US$5 US$5 US$105

Los flujos que promete el bono cumplen con el rendimiento de 5% que pretende obtener los inversionistas, por lo que, ellos hacen el cálculo de cuanto ofrecerían por ser dueños del bono que ofrece esos flujos.

El cálculo de lo que está dispuesto a ofrecer el inversionista se basa en el valor presente de esos pagos, ya que no es lo mismo obtener US$5 en un año más que en 3 años más, por lo que se calcula el valor de los flujos dada la tasa de interés mínima por año que quieren aceptar, a continuación, se muestra el detalle del cálculo:

\(Valor~del~bono=~\frac{{US\$5}}{{\left( {1+5\%} \right)}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{2}}}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{3}}}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{4}}}}+~\frac{{US\$105}}{{{{{(1+5\%)}}^{5}}}}\)

\(100~=~\frac{{US\$5}}{{\left( {1+5\%} \right)}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{2}}}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{3}}}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{4}}}}+~\frac{{US\$105}}{{{{{(1+5\%)}}^{5}}}}\)

\(Valor~del~bono=~\frac{{US\$5}}{{\left( {1+5\%} \right)}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{2}}}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{3}}}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{4}}}}+~\frac{{US\$105}}{{{{{(1+5\%)}}^{5}}}}\)

\(100~=~\frac{{US\$5}}{{\left( {1+5\%} \right)}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{2}}}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{3}}}}+~\frac{{US\$5}}{{{{{(1+5\%)}}^{4}}}}+~\frac{{US\$105}}{{{{{(1+5\%)}}^{5}}}}\)

En palabras simples, dividir el valor de algo en el futuro por la tasa de interés elevado el numero de periodos respecto al presente, nos entrega cual es el valor de eso en la actualidad. El inversionista aplica el calculo para cada uno de los flujos y determina cuanto valen estos hoy. El resultado fue que estarían dispuestos a pagar US$100 por el valor de los flujos, que es lo mismo que decir que pagarían US$100 por comprar el bono.

Suponiendo que todos los inversionistas quieren un 5% por prestar el dinero, entonces todos pagaran US$100 por cada bono, lo que resultaría en la venta de 1000 bonos por US$100 cada uno, generando la recaudación de los US$100.000 por parte de la empresa.

Este ejemplo supone que los pagos son fijos, y por lo tanto, a la empresa no le afecta en los flujos de pagos, el cambio de las tasas de interés. Existen otros bonos que pagan a tasas variables, pero eso lo abordaremos en un artículo en el futuro.

¿Por qué usar los bonos bullet?

Cada bono tiene sus puntos débiles y fuertes, en el caso de bullet, es una muy buena alternativa en el caso que no se tengan retornos del proyecto financiado de manera rápida, esto permite mantener pagos bajos a los tenedores de bonos durante la mayoría del préstamo, y luego, en la fecha que se estime que el proyecto podrá pagar la deuda, se paga todo el capital de una sola vez.

También es un bono de estructura relativamente sencilla, por lo que es más fácil monitorearlo, tanto para el inversionista como para el emisor, permitiendo mayor liquidez en mercados de bonos bullet que en mercados de bonos con características exóticas.